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智通财经APP获悉，东北证券发布研报称，NPO并非浅陋的CPO过渡决策，而是面前产业阶段兼顾性能收益与工程可行性的中枢旅途。动作国产算力的新战场，头部云厂商加快股东交易化落地。国内云厂商、开辟商、芯片厂和光通讯企业已共同参与OPENNPO等模范制定，中国企业有望进一步转向新式光互联架构的共同界说者。NPO是光互联边界的“韬”，海表里云厂商同步拥抱NPO，更是中国产业链的再一次首要机遇，执续保举筹谋方向。

东北证券主要不雅点如下：

NPO兼顾性能、良率与可真贵性，是面前最具落地条款的下一代光互联决策

跟着SerDes由112Gb/s向224Gb/s演进，传统可插拔架构的长电通谈濒临损耗、功耗与散热管理，光电退换位置执续向交换芯片和算力芯片近端移动。CPO将ASIC与光引擎集成于吞并封装，具备更高的带宽密度和能效上限，但对先进封装、聚首良率、热处分和系统维修提议较高要求;NPO将独处封装的光引擎部署于ASIC近端，以较小的电气性能差距一样更高的制造良率、可真贵性。因此，NPO并非浅陋的CPO过渡决策，而是面前产业阶段兼顾性能收益与工程可行性的中枢旅途。

AI集群执续推广，Scale-up成为光互联最大的新增愚弄场景

长高下文、多模态、MoE和复杂推理执续放大芯片间同步通讯需求，算力系统的竞争重心由单卡峰值性能转向集群灵验算力。超节点由数十卡向数百卡、数千卡演进，Scale-up互联范围也由机内、机架内向跨机架延迟，其单XPU互联带宽约为Scale-out的9-10倍。相较如故平常遴荐光模块的Scale-out网罗，Scale-up现在仍无数依赖PCB、铜缆和高速流畅器，光互联浸透率较低;跟着高速铜互联冉冉贴近距离、功耗和布线密度上限，“光进铜退”将由机柜间向机柜内、开辟内及芯片近端延迟，光互联的阛阓上限进一步掀开。

NPO成为国产算力的新战场，头部云厂商加快股东交易化落地

国产算力更需要通过扩大紧耦总联想域和普及系统互联为止开释灵验算力，NPO无需将ASIC与光引擎进行先进封装，更适配国内现阶段的时间基础和量产才调。华为围绕“韬定律”酿成Hi-ONE高密度光引擎、OPENNPO模范和超节点系统协同布局;阿里股东3.2TNPO试点部署，并向6.4TUPO演进;腾讯同步考据3.2T硅光与VCSEL决策，预测2026Q4部署NPO超节点决策，交易化落地执续加快。

NPO可充分复用国内既有光通讯产业链，为中国企业深度参与下一代光互联提供要紧机遇

NPO保留独处的光引擎、PIC、EIC、激光器、FAU、高密度流畅器、板内光纤和先进封装活动，国内厂商在传统可插拔光模块、硅光联想、精密耦合、无源器件、光芯片和限度制造方面的蓄积好像径直移动。面前NPO机械、电气、光学、处分和测试接口仍处于合资阶段，国内云厂商、开辟商、芯片厂和光通讯企业已共同参与OPENNPO等模范制定，中国企业有望进一步转向新式光互联架构的共同界说者。

投资建议

NPO是光互联边界的“韬”，海表里云厂商同步拥抱NPO，更是中国产业链的再一次首要机遇，执续保举筹谋方向。(1)光引擎：中际旭创、新易盛、光迅科技、华工科技;(2)高密度光流畅：太辰光、长芯博创、仕佳光子、致尚科技;(3)FAU、半导体光学：天孚通讯、光库科技、杰普特、炬光科技;(4)光源及上游材料：源杰科技、东山精密、长光华芯、云南锗业;(5)先进封装：长电科技;(6)国产算力与交换芯片：摩尔线程、沐曦股份、盛科通讯、中兴通讯。

风险领导：AI算力成本开支不足预期;NPO家具考据及限度部署历程不足预期;国产算力和超节点建立历程不足预期;阛阓竞争加重金沙巴黎人娱乐网。